上证报中国证券网讯（记者张琼斯）中国人民银行4月13日发布的金融统计数据报告显示，3月末，广义货币（M2）余额、社会融资规模存量、人民币各项贷款余额分别同比增长8.5%、7.9%和5.7%。
业内专家说，3月末，M2和社会融资规模增速在高位放缓，但仍将明显高于同期名义GDP增速。企业和居民贷款利率处于低位、宏观经济指标向好，反映目前社会融资条件比较宽松，金融总量增长合理。
直接融资占比上升 M1、M2“剪刀差”处于低位
2026年3月末，M2增速比2025年同期高1.5个百分点；狭义货币（M1）余额同比增长5.1%，增速为近年来的较高水平，M1、M2“剪刀差”（M2同比增速减去M1同比增速）为3.4个百分点，处于近三年来的相对低位。
M1由流通中货币、活期存款、非银行支付机构客户备付金组成，由于它比广义货币M2的流动性更强、在支付交易中使用更便捷，往往被视作反映经济活动活跃度的风向标。
“2025年下半年以来，M1增速中枢明显回升，带动M1、M2‘剪刀差’连续10个月保持在5个百分点以内，较2024年9月时10.1个百分点的‘剪刀差’明显收窄。”业内专家说，这表明企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖。
初步统计，2026年一季度社会融资规模增量累计为14.83万亿元，比上年同期少3545亿元。
从社融结构看，企业债券融资和股票融资等直接融资占比上升，对实体经济发放的人民币贷款占比下降。这种结构的变化，折射出融资多元化趋势。
数据显示，一季度，企业债券净融资1.05万亿元，同比多5213亿元，在社融增量中的占比升至7.1%，比去年同期高3.6个百分点；非金融企业境内股票融资达1173亿元，同比多211亿元。
“企业债券在拓宽企业资金来源方面发挥的作用日益突出，债券市场也成为企业重要的融资渠道。”业内专家说，开年以来，在重大项目加快开工建设、科创债机制优化等因素带动下，产业债、科创债等债券品种发行需求持续释放。
而且，债券融资成本较低，5年期、AAA级企业债收益率约为1.9%、同比下降0.28个百分点。业内专家说，很多企业基于经营需要、资金成本等考虑，更倾向于通过债券市场融资。
“近年来，我国融资结构发生了深刻变化，企业债券、股权融资等多元渠道不断拓展、相互补充，对银行贷款形成了一定的替代效应。”业内专家说，“十五五”规划纲要提出“提高直接融资比重”。未来，多元化融资渠道对经营主体的支持作用有望进一步增强。
信贷占比下降投放更平稳均衡
随着直接融资扮演着更加重要的角色，人民币贷款在社融增量中的占比下降。数据显示，一季度末，人民币各项贷款余额同比增长5.7%，增速较上个月放缓。
业内专家说，随着我国经济结构转型升级和金融市场融资渠道更加多元化，信贷比重和增速都有回落，信贷增长与经济增长之间的相关性弱化。
“银行向企业发放贷款、购买企业债券，都是支持实体经济的行为，考虑到企业债券对贷款有替代作用，二者合计增量能够更全面反映企业和个人等非政府部门获得的金融支持。”业内专家说。
据业内专家测算，3月末，贷款和企业债券合并后的数据增速约为5.9%，比贷款增速高0.2个百分点；而还原地方专项债置换影响后，贷款增速在6.2%左右，信贷对实体经济支持力度稳固。
“从近期金融数据看，信贷增长呈现出更加平稳均衡的特征。”业内专家说，1月、3月是传统的“信贷大月”，今年这两个月份的贷款“冲量”现象有所缓解；2月是“信贷小月”，今年2月还受到了春节效应等下拉因素的影响，但今年2月的信贷增长比较平稳。
分析跨月信贷投放更加均衡的原因，业内专家认为，一方面，金融管理部门引导金融机构合理摆布信贷投放，提高金融支持实体经济的可持续性；另一方面，金融机构转变经营理念，更多银行在尊重客观生产经营活动规律的基础上，降低对“冲时点”数据的关注，更注重信贷高质量投放。
服务业等重点领域金融支持加码
从信贷结构看，对重点领域的金融支持加码。上证报记者从央行获悉，3月末，普惠小微贷款余额为38.38万亿元，同比增长10.3%；不含房地产业的服务业中长期贷款余额为61.39万亿元，同比增长9.9%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。
业内专家表示，今年年初央行发布了一批货币金融政策。政策效果逐步显现，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款保持两位数增长，信贷支持实体经济的质效提升。
今年，财政金融协同促内需一揽子政策落地。业内专家说，随着政策推进，我国居民的消费能力和消费意愿有望提升。下阶段，金融政策要与其他政策形成合力，着重从供给侧发力，助力释放消费增长潜能。
从资金价格看，贷款利率保持在历史低位水平。上证报记者从央行获悉，3月，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约25个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约6个基点。
“一季度宏观经济表现整体好于预期，预计工业生产、居民消费、固定资产投资和外贸出口等宏观经济指标均有望延续较好势头。”业内专家说，主要价格指标也明显回升，既反映了我国经济增长动能和韧性依然较强，也体现出货币金融环境合理适度。
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