7 月 16 日，韩国两大存储龙头三星电子、SK 海力士股价继续大幅下挫，分别下跌 8.77% 至 255000 韩元 / 股，以及下跌 11.53% 至 1842000 韩元 / 股。韩国 KOSPI 指数当天跌 6.37% 至 6820.6 点。韩国央行当天上调基准利率 25 个基点至 2.75%，使流动性收紧。
韩国政府当天召开会议，将就单股杠杆 ETF 对股市的冲击研究应对方案。
对外经济贸易大学朝鲜半岛问题研究中心兼职研究员权小星向第一财经记者分析认为，市场短期仍面临较大不确定性，包括韩国针对杠杆 ETF 监管政策尚未落地，韩国进入加息周期、流动性收紧对高估值科技股构成压力，以及三星电子、SK 海力士今年股价倍增带动韩国 KOSPI 指数今年累计上涨约 75%，获利盘尚未完全出清。
加息周期带来多重影响
这是韩国央行自 2023 年 1 月以来，时隔 3 年 6 个月首次加息，转向货币紧缩政策。分析认为韩国央行主要是考虑到物价上涨、经济回升态势向好等情况。受中东冲突持续影响，今年 5、6 月韩国居民消费价格指数涨幅均超 3%。而在韩国半导体出口强劲增长的助推下，韩国今年国内生产总值（GDP）增速有望大幅回升。
此外，房价高涨和韩元疲软等因素，也对韩国央行加息起到一定作用。市场预测，韩国央行今年还有再次上调基准利率的可能性，将进入加息周期。而银行加息通常会使进入资本市场的资金收缩。
"韩国两大存储企业股价大跌是多重因素叠加的结果。"权小星向第一财经记者分析说，首先是美股芯片股暴跌的情绪传导，隔夜美股存储概念股集体重挫—— SK 海力士 ADR 跌 9%、美光科技跌 8%、闪迪和西部数据跌超 8%，恐慌情绪传导至韩国市场。
其次是杠杆 ETF 的"下跌螺旋"效应，今年 5 月底上市的挂钩三星电子和 SK 海力士的单股 2 倍杠杆 ETF，因强制再平衡机制，在市场下行时形成 "下跌、强卖、再下跌"的螺旋效应，显著放大了抛售压力。三星电子和 SK 海力士合计占据韩国股市市值超过半壁江山，其波动足以左右整个大盘。
同时，韩国央行加息推高了杠杆资金的借贷成本，加速了杠杆资金撤离。
群智咨询（Sigmaintell）副总经理兼首席分析师陈军还向记者分析说，目前北美很多 AI 大模型公司的投资很大一部分通过发债。近期随着油价持续上涨，全球通胀压力增大，多国央行上调利率加息的可能性也增大，这势必会影响云服务商在 AI 方面的资本开支，短期内可能使存储芯片公司持续获利的预期受到影响。后续，存储涨价的幅度会逐季收窄，目前供需博弈僵持。油价走势会间接影响到内存的价格回调时间点。
存储行情是否见顶要看二季报
除了加息，资本市场对存储行情是否见顶的担忧是更底层的影响因素。
三星电子、SK 海力士的市值在 6 月相继突破 2000 万亿韩元后，7 月 16 日的市值已分别跌至约 1768 万亿韩元、1518 万亿韩元。受此影响，韩国股市近期剧烈震荡，韩国 KOSPI 指数自 7 月以来已累计下跌超 20%，7 月 16 日下跌 6.37% 至 6820.6 点。
一位业内资深人士认为，目前看起来，资金不再专注于存储芯片股票，从韩国存储股票出走，或在美国市场投资存储股票，这使韩国存储龙头的股价出现疲软，要到 7 月底各家厂商第二季财报公布之后，看它们是否有亮眼业绩使股价回弹的可能性。
"此前存储股价涨幅过大，三星电子年内累计涨近两倍，SK 海力士飙升超 2.3 倍。韩国 KOSPI 指数今年已累计上涨约 75%，获利盘尚未完全出清。"权小星说，三星 Q2 业绩超预期，市场反而"趁利好出逃"；纽约州暂停新数据中心项目引发对 AI 基础设施需求担忧；中东地缘冲突升级打压风险偏好，境外对冲基金因获利丰厚而削减仓位。
对于基本面走向，市场存在分歧。权小星说，韩国央行和多家投行认为 AI 存储需求旺盛，HBM 供应扩张受限，供需缺口短期难以缓解。但也有观点认为内存是周期性商品，存储价格上涨抑制终端需求，市场走势与基本面脱离，存储芯片扩产的"抢跑"风险不容忽视。
国内 IDC 行业专家陈经纬也认为，SK 海力士和三星电子的获利回吐压力大，股价短期波动不可避免。从韩国政府一系列动作看，也是有意在挤泡沫、降热度。前期超涨太多，各方热资都疯狂涌入，现在狂欢过后，股价会继续寻找价值认同的点位。长期看，AI 产业需求还是强劲，存储需求缺口还很大，行业基本面并无变化。
( 本文来自第一财经 )
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